Les auteurs considèrent un marché avec un actif risqué et un actif sans risque, où les agents maximisent l'utilité attendue de la richesse à la fin de chaque période d'investissement. La demande des investisseurs pour les actifs risqués peut dépendre des rendements historiques, de sorte que notre modèle englobe un large panel de modèles comportementaux. Les propriétés stochastiques du processus aléatoire décrivant les rendements sont établies analytiquement et illustrées par des simulations. Les liens entre les dynamiques de rendements et les différents types de comportement des investisseurs sont explorés dans le cadre d’un modèle à agents hétérogènes. Nous constatons que la volatilité conditionnelle des rendements ne peut pas être constante dans de nombreuses situations génériques, en particulier si des agents avec des horizons d’investissement différents opèrent sur le marché. Dans ce dernier cas, le processus de rendements peut afficher une hétéroscédasticité conditionnelle, même si tous les investisseurs sont «fondamentalistes» et que leur demande pour l'actif risqué est soumise à des chocs exogènes iid. Nous montrons que l'hétérogénéité des horizons d'investissement peut contribuer à l'explication de différents phénomènes observés sur les rendements boursiers, en particulier, le retour à la moyenne et le clustering de la volatilité.

Le texte complet de l’article est accessible sur Science Direct.